来源：富善投资

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纵横捭阖撼美元霸权，硅谷银行破产震荡外围市场

(相关资料图)

2023年3月，市场主要指数全部下跌，上证指数下跌-0.21%，深证成指下跌-0.49%，创业板指下跌-1.22%，沪深300下跌-0.46%，中证500下跌-0.28%。从申万一级行业涨跌幅看，行业两级分化，3月份仅6个行业上涨，传媒、计算机和通信等行业涨幅居前，其中传媒涨幅超过20%；其余25个行业下跌，房地产、钢铁和轻工制造等8个行业跌幅居前，跌幅超过了-5%。

从市场估值情况看，截至3月底，主要指数中，上证指数、创业板指、沪深300指数的PE（TTM）、中证500指数PE（TTM）分别为13.31倍、34.86倍、12.06倍，23.45倍，分别位于历史最高位的47.80%、28.31%、47.86%、29.20%。

同时，创业板指相对沪深300指数的估值比为2.89倍，位于历史最高位的36.40%。

宏观层面，3月份中国最重要的大会之一“两会”落下帷幕，其中两会报告中提到GDP增速目标为5%，几项重点工作被提及，一是推进重点行业增长；二是加大投资，部署重大工程重大项目；三是扩大消费，其中新能源汽车成为提振消费的重点抓手；四是发挥地方积极性，促进地区协同发展。国际金融市场方面也相对的“不太平”，美国硅谷本地存款最多的硅谷银行倒闭，从而带动美国银行板块上下震荡，许多银行出现挤兑事件，此次事件源于美国自2022年开始的持续加息，导致银行负债端成本不断升高，不得已提高风险进行投资以确保兑付存款利息。受此事件影响，许多储户开始挤提，把资产从美国的银行搬走存到他们认为更安全的地方，其中中国内地及中国香港市场有望成为最大潜在受益地。市场方面，本月市场热点基本被人工智能相关产业链“霸屏”。OpenAI公司的ChatGPT模型开始提供自然语言人工智能服务，从而引发了脑力劳动岗位机器人化的产业变革，同时巨大的资金虹吸效应也引发了除TMT板块以外其他板块的大幅震荡，但从全年更长维度来看，伴随着经济复苏的这个大逻辑前提叠加企业基本面数据的持续改善，市场也有望在此基础上均衡轮动。

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A股大科技行情开启4月

4月一开始，大科技行情继续表现突出，“AI+”硬件方向受到追捧，封装光学板块（CPO）和存储板块受到资金关注，板块上涨逻辑主要有三方面：一方面，随着AI大模型参数的增加和相关市场的持续渗透，服务器和存储芯片需求量将得到进一步提升，存储行业有望持续受益。其次是行业终端去库存进入尾声。最后，3月末中国网络安全审查办公室发布通知称，对美光公司在华销售的产品实施网络安全审查。业内普遍认为，此次美光被安全审查，利好国产存储芯片公司。另外，呼应沙特伊朗恢复建交有望加强石油输出国组织的凝聚力，多个产油国在4月2日宣布削减石油产量，此次减产兑现后，市场整体原油供应收紧，导致今年供需平衡短缺100万桶/天，因此油气开采板块受到消息刺激大幅上涨。

悲观者往往正确，乐观者往往成功。对于投资这场长跑来说，每一年都会出现大大小小的利空和黑天鹅事件，但是每一次利空和危机，都会带来绝佳的获得超额收益的投资良机。我们判断当前港股和A股都是充满机会。从投资者的角度而言，春播秋收，当前市场回调则应当积极布局。

2023年内需成为经济增长的重要贡献力量，需求普遍会迎来好转，竞争格局将显著好转，最终的盈利兑现度会很高。4月份进入财报密集预告和发布期，我们相信复苏板块中预期差较大、业绩改善显著的公司有望成为经济复苏受益的幸运儿，迎来业绩推动的投资机会，同时看好在国内经济复苏叠加美元流动性改善双重逻辑推动下的港股行情。

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